隨著汽車價格不斷下探、汽車保有量連年走高，探索空域場景，已經成為創業公司追求的新目標。
低空經濟，“天空之城”。
這些曾經幼年時的科幻場景，一定程度上已經照進了現實。
6月6日，中國互聯網協會發布通知稱，擬成立低空經濟工作委員會，并面向全社會公開招募低空經濟領域的合作伙伴，合作方向重點圍繞“低空+”場景應用。
一場圍繞著低空經濟的產業大幕即將展開。
據中國民航局預測，2025年我國低空經濟的市場規模將達到1.5萬億元，2035年有望達到3.5萬億元。全國已有30個省份將“低空經濟”發展規劃寫入2025年地方政府工作報告。
（圖 / 億航智能官網）
在這場萬億賽道中，玩家的競逐也進入到了突圍的關鍵時刻。
日前，低空經濟“一哥”、城市空中交通科技企業億航智能發布2024年財報，通用審計規則下全年凈虧損2.3億元的數據，依舊考驗著產業早期的企業耐力。
值得注意的是，除了營收增長乏力，虧損進一步擴大外，其毛利率也由2023年的64.13%下滑至61.37%。
從2019年紐交所上市時的“無人駕駛航空第一股”光環，到如今在虧損泥潭中掙扎，億航智能的困境并非個例。隨著低空經濟賽道玩家的爆發式增長、政策與市場的博弈深化，整個行業正從“概念狂歡”進入“硬核廝殺”階段。
這家曾被冠以“全球eVTOL（電動垂直起降飛行器）第一股”的明星企業，如今不得不面對資本市場最尖銳的拷問：低空經濟的商業化曙光，究竟還要等多久？
1、技術狂人，押注低空經濟
億航智能關于“天空之城”的夢想起步很早。
創始人胡華智是一位典型的“技術狂人”。1996年從清華大學計算機系畢業的他，曾是中國早期GIS（地理信息系統）軟件的開發者之一。
飛機和天空才是他真正的愛好。十幾歲玩專業航模、考飛機駕照，連他自己都調侃：每個月發工資的錢，第二天就沒了。
早在2005年，胡華智開始了創業之路，成立公司主營大型指揮與控制系統服務業務，2008年奧運會、2010年廣州亞運會的指揮調度中，都有這家公司的身影。
但真正促使胡華智將對于飛行的愛好付諸實踐，源于身邊親友的兩起飛行事故。“到底什么樣的飛行器才是最安全的，用什么樣的方法才能讓飛機安全平穩地返回地面。”2014年，胡華智下定決心要生產一款安全的載人航空器。
彼時，市面上還沒有低空經濟的概念，低空通航產業的商業化前景不明，無人機產業也處于剛剛起步階段，政策法規都并不健全，整個行業無論是發展方向還是規模都并不算明朗。
胡華智看到了行業潛力的同時，也在賭行業的發展速度。
2016年，億航智能發布了首款eVTOL產品億航184機型，之后的EH216-S機型，便是在此基礎上升級而來。
但是，首款產品與市場爭議相伴而生。造型神似放大版無人機的設計，也引發了行業的討論，關于這款機型是否嘩眾取寵、能否真正上天的爭議，遠高于其產品本身的討論。
（圖 / 億航智能官方微信公眾號）
2019年，成立五年的億航智能沖擊美股上市，成為“無人駕駛航空第一股”。天眼查信息顯示，上市前，億航智能獲得了包括真格基金、伽利略資本、紀源資本、樂搏資本在內的投資，累計融資上億美元。
然而，上市至今，億航智能的財務狀況始終“告急”，處于持續虧損的狀態。
在2017年-2023年的七年間，億航智能累計虧損達12.46億元。在2024年報告期內，億航智能表示在非美國通用會計準則下調整后凈利潤為4310萬元，首次實現了調整后的年度盈利。
但值得注意的是，在美國通用會計準則下，億航智能的虧損仍高達2.3億元。
公司財報信息顯示，億航智能2024年總營收為4.562億元，其中eVTOL銷售占比超90%。業務集中的同時，企業營收也明顯依賴單一業務。
而伴隨著市場規模的擴大，億航智能也感受到了行業帶來的壓力。毛利率方面，今年一季度，公司的銷售毛利率從去年四季度的60.68%微升至62.44%，但銷售凈利率卻由-28.54%大幅“跳水”至-300.44%。
（圖 / 攝圖網，基于VRF協議）
更大的風險預警來自于現金流的“警報”。億航智能今年一季度報顯示，公司現金儲備僅為3.83億元，按照現在的“燒錢”速度，在沒有進一步現金流擴充的情況下，能支撐公司未來業務發展多久還是未知數。
2、適航“長征”，現實骨感
實際上，縱觀億航智能的財務表現，一個殘酷的事實是，億航智能所堅持的eVTOL賽道，其投入產出比遠低于預期。
這場“豪賭”的背后，是一場長久的適航“長征”。
eVTOL作為新興航空器，其適航認證是商業化落地的關鍵前提。目前億航智能的主打機型EH216-S的認證歷程長達三年時間，最終在2023年10月獲得中國民航局頒發的全球首張eVTOL型號合格證（TC），但這場持久戰的背后，億航智能耗資約3億元。
2023年，億航智能旗下EH216-S成為全球首款獲證載人eVTOL，但這一適航審定耗費了三年時間和約3億元的費用，期間億航智能現金流承受了不小的壓力，幾近靠政府補貼和上市融資“續命”。
（圖 / 億航智能官方微信公眾號）
財報顯示，2024年億航智能研發費用僅為1.995億元，占營收比例為43.73%。其中，新一代機型EH216-F（用于貨運）和VT30（用于中短途載人）的研發投入占比超60%。
而巨額投入的背后，是短期內無法貢獻營收的窘境。
根據目前單機適航審定的限制，自EH216-S獲TC證（型號合格證）后，民航局對量產批次的審查標準進一步細化，要求每架飛機在交付前完成“一機一審”，包括電池、飛控系統等關鍵部件的冗余測試。
這一政策直接導致交付周期從原本的3個月延長至9個月以上。這種每一批次的交付都需要單獨審批的模式，使得量產和交付速度都受到了極大的限制，成本高企的同時，更是拖慢了整個商業化的節奏。
據悉，盡管億航智能手握超700架EH216-S意向訂單，但2024年實際交付量為216架，雖然同比增長315.4%，但并不足以達成規模紅利。
“政策安全紅線我們理解，但這也讓我們的現金流壓力倍增。”億航智能CFO楊嘉宏在財報電話會上表示。
「創業最前線」了解到，目前億航智能訂單交付量超過200架，但距離行業預計的500架規模紅利還有一定的距離。今年一季度為銷售淡季，億航EH216系列無人駕駛航空器銷售與交付數量為11架，從交付訂單速度來看，要完成交付500架的目標，恐怕還需要較長時間。
而除了政策裹挾下的交付壓力外，如今的基礎設施建設，遠沒有達到商業化真正需要的水平和能力。
基建能力，是直接影響商業化場景的關鍵。
而成熟的eVTOL基礎設施包括設施網，空聯網，航路網以及服務網。合理規劃和構建提供能相應支撐的公共基礎設施是無人機規?；踩咝н\行的前提和基礎。
目前我國起降點數量有限，全國在冊管理的通用機場數量僅有449個，僅為美國公共通航機場數量的11%左右。
以試點深圳機場為例，億航智能載客eVTOL單次飛行單座收費約200-500元，需每日飛行20架次才能覆蓋成本，但實際運營中受空域限制，日均架次不足5次。一季度最新數據顯示，其日均飛行架次提升到了8次，但仍未達到盈虧平衡點。
（圖 / 億航智能官方微信公眾號）
此前，曾有民航內部人士指出，如果政策不放開空域、不建設基礎設施，eVTOL的商業化就是個偽命題。
3、圍剿低空經濟，押寶2025
“我們不是飛機公司，而是城市空中交通運營商。就像特斯拉不只是車企，更是能源公司。”在2024年達沃斯論壇上，胡華智發出上述言論。
這家早于市場十年布局的公司，在成為真正意義的規模化空中交通運營商之前，或許也將陷入更多對手的“圍剿”。
2024年，國內eVTOL賽道迎來“百舸爭流”局面。峰飛航空、沃蘭特等競品廠商通過“低價+本土化”策略搶奪市場，EH216-S的單價優勢被大幅削弱。
據悉，峰飛航空的V2000CG貨運無人機售價已壓至EH216-S價格的2/3，且在取證周期上更短（依賴中國民航局的“創新通道”政策）。
（圖 / Autoflight峰飛航空官方微信公眾號）
而依托小鵬汽車的小鵬匯天也借助車企渠道資源，X3飛行汽車未取證之前，就已獲500架意向訂單。
有從業者感嘆，三年前，國內專注eVTOL的企業不足10家，到了2024年，這一數字已突破50家。這其中既有像億航智能這樣的創業公司，更有應用場景催生下的美團、順豐，以及車企轉型科技公司的小鵬、吉利等。
從長期來看，政策、基建、資金構成了幾乎所有行業內參與者邁向商業化之前的大山。
尤其是在資金上，現金流不僅是研發、生產的關鍵，也影響著基礎設施的搭建、適航審核等產業的方方面面。
想要找到理想與現實的平衡點，就需要更多的資金支持。
據了解，億航智能與中東資本交往密切，此前已在去年11月獲得中東投資者2200萬美元的戰略注資，用于建設區域總部及生產線，未來億航智能也計劃以阿聯酋、卡塔爾為支點，構建覆蓋中東、非洲及歐洲的低空交通網絡；資本市場方面，市場消息稱，億航智能也在謀求新的上市機會。
從長期來看，億航智能的困境，本質上是行業參與者所面臨的同質化難題：技術突破與政策落地、現金流與規模商業化之間的拉扯。
在政策與市場的夾縫中，虧損是不爭的事實，以現有的現金流來看，億航智能能否穿越寒冬，距離揭曉答案的時間越來越近了。
*注：文中題圖來自億航智能官方微信公眾號。
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里根政治經濟學
4
不用怕，有國家背書的。反正虧了是國家的。大家都知道的，這是一個新興行業（就是上沒有供應商，下沒有產業鏈的行業）。就是多做燒錢的事（搞科研=燒錢），反正一切都靠3D打印出來的（雖然有點貴）。
廣東網友
昨天
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.芥.
2
輕量化材料 智能化 電池長續航 這是最關鍵的 目前制約發展的就是電池 等固態電池發展好 價格成本降下來 低空才會迎來大的發展運用
湖北網友
昨天
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麓輝
2
關鍵還是要申請到線路。旅游觀光，城市群間商務交通，應急、醫療。 別的不說，旅游觀光，圍城市轉一圈，看看夜景，價格五百至八百一人次還是會有人愿意體驗的。
湖南網友
昨天
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勇江
7
所謂低空經濟，就是玩個概念？用無人機送外賣，送快遞、送快餐？也能賺錢？不虧才慘！
江蘇網友
昨天
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覺醒
10
在消費降級的大趨勢下，你干消費升級的事，虧損是正常的事
浙江網友
昨天
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用戶q7in_2b
1
有錢人表示沒壓力
