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要點
2023 年房地產調控的重點工作之一是保交樓，商品房交付后會帶動家電、家具和建筑建材等地產后周期商品的消費。在消費整體低迷的背景下，保交樓將為消費貢獻有益增量。
2.7 億平方米商品房延期交付。 從歷史數據看，新開工面積（ 12MA，即 12個月移動平均）同比，領先于竣工面積（ 12MA）同比 3 年左右，這一規律在2016 年到 2021 年二季度成立。 2021 年三季度房企融資環境明顯收緊，房地產開發資金來源同比轉負，停工和延期交付的商品房面積持續累積，體現在數據上就是竣工面積（ 12MA）同比和滯后三年的新開工面積（ 12MA）同比之間的缺口不斷走闊。 利用新開工面積同比、竣工面積同比之間的領先滯后關系， 測算得 2021 年三季度到 2022 年年末， 全國約有 2.7 億平方米的商品房延期交付，其中住宅約有 1.95 億平方米、折合 170.8 萬套。
政策積極推動保交樓，定量測算顯示最樂觀的情形下（即延期交付的商品房都能竣工）， 交付后的裝修需求，有望帶動家電、家具、建筑及裝潢材料銷售額共計 3247 億，占 2022 年社會消費品零售總額的 0.7%。 分行業看，帶動家電零售 448 億，約占 2022 年限額以上家用電器和音像器材類零售額的 5.0%；帶動家具銷售 564 億，約占 2022 年限額以上家具類零售額的 34.5%；帶動建筑和裝潢材料 2235 億，約占 2022 年全國建筑和裝潢材料類零售額的35.1%。 “保交樓”對家具和建筑及裝潢材料的拉動作用更加明顯。
風險提示：政策變動，經濟恢復不及預期， 測算偏差。
