四季度我們的策略是進戰：行穩致遠，明確提出是經濟增長基本面而非流動性決定著下一步的資產走勢。因為價廉而物美，追求高性價比是當前投資的基本策略，此為綱舉而目張。雖然短期結構性抱團不會瓦解，但權益市場微觀流動性萎縮帶來的壓力是必須承擔的。債券仍然缺乏趨勢性機會，隨著監管的加強，可轉債市場謹慎參與。

展望本周，宏觀方面，國際上，美國總統候選人辯論結束，市場提升對民主黨橫掃大選、財政刺激可能更快出臺的預期。國內經濟加速修復，后續經濟整體延續修復態勢，但修復的彈性已經明顯收窄。當前宏觀環境隱含著權益市場對估值的容忍度下降，以基本面和政策戰略布局為綱，強調性價比而非過于強調順周期，關注業績低于預期的抱團股股價崩塌風險。

產業方面，中觀指標顯示投資端，尤其是地產投資表現出景氣好轉跡象，竣工端的實際景氣也好于宏觀總量呈現出的效果。汽車需求繼續向好，紡服仍然偏強，日用消費品略顯弱勢。水泥玻璃、醫療耗材等領域的產業政策提示第五次產業集中度加速提升的階段已經到來。

資產方面，從趨勢上看，機構重倉股賺錢效應快速收縮，但目前還未到高性價比區域，基本面趨勢向好背景下結構性抱團難言瓦解。從結構上看，北上資金繼續加倉低估值且符合四季度日歷效應的銀行/保險/家電板塊，景氣改善彈性大的汽車和樓宇廣告板塊也值得關注。

具體看來，A股方面，三季報披露最后一周和美國大選臨近帶來不確定性，風險資產波動加大，更好的時點或在歲末年初。機構抱團雖有松動，但難言瓦解，繼續看好有四季度日歷效應表現支撐的銀行、保險和家電，以及景氣改善彈性大的汽車板塊。

港股方面，隨著全球流動性驅動的邊際放緩和估值的性價比，港股配置價值得以體現。近期海外擾動會比較明顯，港股的波動有所加劇，整體來看短期中性偏多，基于中國制造業的景氣修復，關注中游制造和部分可選消費領域。

債券方面，利率債短期基本面一致預期出現松動、供給緩和，帶來一定的交易機會，中等久期性價比較高;可轉債資金爆炒后監管出手，短期交易難度高;信用債仍建議適度拉長久期。

黃金方面，海外不確定性弱化，黃金走弱。

原油方面，預計第四季度原油價格看平，中長期來看第四季度或是原油倉位提升的窗口。