抑制因素增多，但積極面更加值得關注——

全球跨境資本流動“危”“機”并存

今年上半年，美國挑起全球性貿(mào)易摩擦、美聯(lián)儲加息、美國稅改等都對跨境資本流動產(chǎn)生了很大影響，一系列行動已成為影響全球跨境資本流動的最大不確定性因素。中國在吸引外資和對外投資方面保持穩(wěn)步發(fā)展態(tài)勢，成為全球跨境資本流動的積極推動因素——

自2008年國際金融危機爆發(fā)以來，國際跨境資本流動進入低谷期。麥肯錫全球研究院的報告顯示，2017年，包括外國直接投資、債券和股票投資、銀行借貸等在內(nèi)的全球跨境資本流動相比2007年縮水65%。2018年上半年，全球跨境資本流動面臨更多抑制因素，但部分積極因素也值得關注。

對外資吸引力穩(wěn)步提升

今年上半年，中國在吸引外資和對外投資方面保持穩(wěn)步發(fā)展態(tài)勢，成為全球跨境資本流動的積極推動因素。

盡管今年以來A股市場行情低迷，但外資機構對A股卻持樂觀態(tài)度，持續(xù)加大對中國股市的配置。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，境外資金通過互聯(lián)互通等渠道持續(xù)流入A股。2018年1月份至7月份，境外資金累計流入A股市場1616億元。6月份以來，雖然全球貿(mào)易摩擦加劇，但外資投資A股的勢頭并未減弱。6月份和7月份，凈流入A股市場的境外資金達498億元。此外，今年前7個月中，“滬股通”有6個月出現(xiàn)凈買入，其中3個月單月凈買入規(guī)模超過了200億元，“深股通”7個月全部凈買入，其中有4個月單月凈買入規(guī)模超過了100億元。

與此同時，外企在華投資也保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。商務部數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，我國新設立外商投資企業(yè)同比增長96.6%，實際使用外資683.2億美元，同比增長4.1%。美國、新加坡、韓國、英國對華實際投資同比分別增長29.1%、19.7%、43.8%、82.5%。今年上半年，寶馬、英特爾、波音等跨國公司均大幅擴大在華投資。7月10日，特斯拉公司宣布將在上海建設集研發(fā)、制造、銷售等功能于一體的特斯拉超級工廠，這是上海有史以來最大的外資制造業(yè)項目。

同時，中國對外投資也保持平穩(wěn)增長態(tài)勢。上半年，我國境內(nèi)投資者共對全球151個國家和地區(qū)的3617家境外企業(yè)開展了非金融類直接投資，累計實現(xiàn)投資571.8億美元，同比增長18.7%。中國對外投資主要流向租賃和商務服務業(yè)、制造業(yè)、采礦業(yè)以及批發(fā)和零售業(yè)。房地產(chǎn)業(yè)、體育和娛樂業(yè)對外投資沒有新增項目，非理性投資得到有效遏制。

有分析認為，受中美經(jīng)貿(mào)摩擦影響，下半年中國對美投資可能出現(xiàn)下滑，中國對歐洲和拉美投資正處于增長期，對歐洲制造業(yè)和拉美基礎設施投資將保持快速增長。同時，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對外投資動力持續(xù)增強，將國內(nèi)發(fā)展經(jīng)驗帶到了東南亞和南亞地區(qū)，加大了對當?shù)厥袌鲩_發(fā)、資源整合力度。

美國成為最大抑制因素

今年上半年以來，美國挑起全球性貿(mào)易摩擦、美聯(lián)儲加息、美國稅改等都對跨境資本流動產(chǎn)生了很大影響。綜合來看，美國已成為影響全球跨境資本流動的最大不確定性因素。專家預計，這一趨勢在短時間內(nèi)不會改變。

據(jù)并購市場資訊供應商Merger Market今年7月份發(fā)布的報告顯示，受全球性貿(mào)易摩擦影響，今年上半年，全球跨境并購交易規(guī)模5年來首次下降，交易數(shù)量為2834宗，較去年同期的3346宗明顯下降，跨境并購交易規(guī)模同比下降約6%。報告認為，提高關稅、貿(mào)易戰(zhàn)威脅加劇以及更嚴格的交易審查，都在一定程度上抑制了跨境并購活動。

此外，美聯(lián)儲進入加息周期，并導致全球貨幣收緊，也對跨境資本流動影響顯著。8月1日，美聯(lián)儲決定維持利率不變，符合市場預期，但聲明重申將漸進加息。此前，美聯(lián)儲分別在3月份和6月份兩次宣布加息。美聯(lián)儲貨幣政策收緊，總體上將為全球資本流動特別是新興經(jīng)濟體的資本流入帶來緊縮效應。國際貨幣基金組織2017年10月份發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報告》預測，美聯(lián)儲貨幣政策的變化將使投資組合流量每年減少350億美元。

另一個對跨境資本流動產(chǎn)生較大影響的因素是美國稅改。聯(lián)合國貿(mào)易與發(fā)展會議最近發(fā)布的《全球投資趨勢監(jiān)測報告》指出，近一半的全球直接投資存量將受到美國稅改的影響，稅改將導致美國跨國公司近2萬億美元的海外資本回流美國。經(jīng)濟合作與發(fā)展組織的一份研究報告顯示，今年一季度全球外國直接投資規(guī)模銳減44%至1360億美元，低于前一季的2420億美元，這主要是由于美國當季對外投資轉為負值。數(shù)據(jù)顯示，一季度美國對外投資降至負1450億美元，為2005年一季度以來首次出現(xiàn)負值。

生物技術將是投資熱點

今年上半年，許多新興市場遭遇了嚴重的資本外流，這一現(xiàn)象自今年5月份后開始更加顯著。國際金融協(xié)會(IIF)的報告認為，這是一系列因素共同作用所致。這些因素包括國家自身因素，如阿根廷和土耳其的資金壓力，也包括顯著的外在因素，如美國挑起的關稅威脅等。

其中，新興市場的股票市場表現(xiàn)很有代表性。2017年，全球新興市場的股票市場保持大額度凈流入，彭博的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，情況發(fā)生了逆轉，投資者從印度、印尼、菲律賓、韓國、泰國等國家和地區(qū)的股票市場撤出資金已經(jīng)達到190億美元。

相關數(shù)據(jù)顯示，7月底，全球新興市場資金外流態(tài)勢明顯放緩，但多數(shù)投資者表示，新興市場尚未脫離困境。貝萊德集團就表示，已經(jīng)將對新興市場的投資減半。也有一些投資機構不那么悲觀。匯豐認為，當前多數(shù)新興市場增長良好、通脹較低。最近市場回調(diào)之后，新興市場的資產(chǎn)類別開始具有吸引力。但是，匯豐也強調(diào)，在新興市場領域中有眾多差異。例如，亞洲與拉丁美洲截然不同，亞洲各國和地區(qū)之間亦有重大差別。

從行業(yè)領域來看，除了互聯(lián)網(wǎng)科技投資一如既往保持火熱之外，生物技術領域正成為新的全球投資熱點。新加坡國際投資公司淡馬錫表示，考慮到復雜的全球經(jīng)濟形勢，在未來9個月至18個月間可能會調(diào)整并放緩投資步伐。但是，淡馬錫會持續(xù)投入生物技術等值得把握的投資領域和投資機會。淡馬錫認為，生物技術領域將同互聯(lián)網(wǎng)一樣，成為全球經(jīng)濟的下一個引爆點。2018年，淡馬錫投資了全球多家生物技術公司，其中包括中國的醫(yī)藥研發(fā)合同外包服務機構藥明康德及其子公司明碼生物科技。

與此同時，在全球資本市場，生物技術公司迎來了IPO高潮。在港交所、納斯達克，已經(jīng)上市的生物技術公司也吸引了大量的國際投資者，成為表現(xiàn)最優(yōu)的板塊之一。港交所更是推出了最重要的改革之一，即允許未盈利的生物技術公司上市。由此可見，該領域“吸金”前景看好。