3月4日，市場跌幅再次擴(kuò)大。大成基金認(rèn)為，大跌原因在于A股微觀結(jié)構(gòu)有所惡化，投資者在交易上的強趨同性導(dǎo)致交易出現(xiàn)非正常的“擁擠”。在對市場最為樂觀的參與者均已入場的情況下，對手方缺失引發(fā)市場顯著反轉(zhuǎn)，電力設(shè)備新能源、食品飲料等前期抱團(tuán)行業(yè)今日跌幅最深。

A股微觀結(jié)構(gòu)的惡化往往伴隨市場風(fēng)格的切換，甚至牛熊轉(zhuǎn)換。歷史上4次微觀結(jié)構(gòu)惡化中，2007年11月、2018年2月兩次發(fā)生了由牛市至熊市的轉(zhuǎn)換，2008年10月發(fā)生“熊轉(zhuǎn)牛”，2015年1月牛市途中發(fā)生風(fēng)格切換。大成基金分析，鑒于當(dāng)前DDM三要素(即：流動性、企業(yè)盈利和風(fēng)險偏好)沒有顯著惡化，預(yù)期本次微觀結(jié)構(gòu)惡化將帶來市場風(fēng)格切換。

投資建議上，大成基金稱：熱門股已被最樂觀投資者充分參與，前期風(fēng)格難以持續(xù)，未來上漲結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步擴(kuò)散，建議布局交易不“擁擠”且邏輯改善的行業(yè)。A股當(dāng)前市場局部高估但整體并未高估，經(jīng)濟(jì)修復(fù)確定性抬升前提下順周期及中小市值公司收益，建議關(guān)注化工、半導(dǎo)體等順周期及科技行業(yè)，及銀行、保險等景氣拐點確認(rèn)的低估低配大金融板塊。