智通財經APP獲悉，華泰證券(601688)發布研究報告稱，計算機行業整體處于產業邏輯上行周期。在這個上行周期中，AI、信創、數據要素三個板塊輪番演繹，驅動板塊行情整體向上。從2022年10月份開始，三個板塊行情演繹的順序：信創、數據要素、AI。影響不同板塊行情演繹的因素為：產業邏輯、產業基本面、估值三個要素。這三個因素在不同的板塊都在尋找一個最佳匹配。產業邏輯是基礎，在產業邏輯成立的前提下，產業基本面的兌現節奏與估值位置形成匹配。該行認為，目前信創處于產業基本面與估值位置不匹配的位置，值得關注。
(資料圖)
華泰證券主要觀點如下：
信創：政策向訂單轉化，等待訂單落地
該行認為，信創后續產業落地的節奏是：1)政策向訂單的轉化，2)訂單向業績的轉化。信創政策從2022年到現在，各行業的支撐政策不斷推出，受制于下游資金問題，信創訂單的推進一直不明顯。隨著宏觀經濟修復，訂單落地的預期在逐步強化。從估值來看，經過過去半年板塊的調整，目前市場對這個板塊的預期和關注度都比較低。后續該行需要關注的是：1)各個行業的資金問題的解決以及訂單落地的節奏;2)訂單向各家企業業績傳導的節奏。
AI板塊：技術向產品轉化，等待產品向商品轉化
該行將AI產業周期劃分為：1)算法模型向技術的轉化，2)技術向產品的轉化，3)產品向商品(業績)的轉化。目前來看，AI應用處于技術向產品轉化過程中，各家應用公司在不斷推出基于大模型的應用產品。從板塊估值來看，該行認為To B企業AI落地場景豐富，或仍具備較大的估值提升空間。后續需要關注各家公司從產品向商品轉化的節奏。
數據要素：政策向業務轉化，等待業務模式逐步清晰
該行認為，數據要素產業落地的節奏為：1)政策向業務模式的轉化，2)業務模式向訂單的轉化，3)訂單向業績的轉化。目前數據要素產業在加快推進，各地政策都在不斷出臺中，后續該行需要看到數據要素的業務內容和商業模式，在不同的領域逐步兌現。核心把握的產業環節包括：1)能夠自建IaaS云的國有平臺企業，2)政務業務系統企業，3)電信/金融/醫療等垂直核心業務系統企業，4)數據產業鏈核心環節企業。
關注信創產業的變化
信創產業在持續不斷向前推進，目前市場對這個板塊的預期和關注度都比較低。經過前期的大幅調整之后，該行認為信創板塊值得關注。推薦操作系統/CPU/密碼等環節。
風險提示：宏觀經濟波動風險。宏觀經濟波動可能影響下游需求釋放節奏，若宏觀經濟波動較大，可能對相關企業收入增速產生負面影響。
