女CEO，來了

5月11日，原本是京東發一季報的日子，沒曾想當天下午，一則“徐雷卸任京東集團CEO”的新聞石破天驚，在互聯網圈炸開了鍋。隨后，京東官方證實，徐雷因個人原因提出了退休申請，董事會批準了他的申請。

(資料圖片僅供參考)

當天，徐雷連發兩條朋友圈直接回應退休一事。他先是“謝謝大家，請祝福我，也祝福所有人”，還特意配上了歌曲《It"s My Life》；或許是意猶未盡，他又發了一條細數了自己在站最后一班崗，剛剛結束最后一次財報會，與IR同學們合影留念，“感恩一路走來遇見的所有的人，讓我們相互成為經歷”。

▲（圖源/徐雷朋友圈）

今年49歲的徐雷在業內評價很高，多位業內人士對徐雷退休一事表示：“受命于危難之時，算是功成身退了”“徐雷幫京東度過了最難捱的兩年，如今公司開始進入一個新的階段”。畢竟，從創立“618”到提出“多快好省”，從對外宣傳“京東在公益上不惜力不算帳”到對內推動公司轉型，徐雷已經把名字寫進了京東的發展史。

但公眾的關注點卻更加聚焦：為什么換人？繼任者是誰？

緊接著，當晚八點，徐雷和繼任者許冉共同亮相業績說明會，在解讀京東一季度業績之余，也主動回應了外界的諸多疑問。

“因為個人原因，我想把更多時間花在家人身上。”徐雷開篇明義，而后又介紹起許冉，“過往五年，我和許冉一直密切合作，互為合作伙伴，尤其是2018年推動零售業務調整，讓京東走出所謂的‘至暗時刻’那會兒，許冉起到了非常大的作用”。

許冉是誰？公開資料顯示，北大畢業的許冉，在加入京東之前，曾在普華永道有將近20年的工作經歷，做到了審校合伙人的位置。京東官方稱其在財務、投融資、公司治理等領域具有豐富的專業經驗、極高的行業影響力和優秀的國際視野。

▲（圖源/京東黑板報）

據了解，許冉是2018年加入京東的，雖然之前外界對她知之甚少，但實際上無論是京東完成對達達、德邦的并購，還是京東集團赴港二次上市，又或者是京東工業、京東產發等接連沖刺IPO，背后都有許冉的身影。可以說，她見證并一手推動了京東一系列重大事件的發生。

專業度強、有戰斗力、能傳承京東的價值觀，徐雷如是評價許冉。隨后，許冉接過話頭，稱京東下階段的戰略方向不會發生變化，仍然以成本、效率、產品、價格和服務為核心。這是去年京東創始人劉強東重申的“京東價值觀”。

作為接任者，今后許冉將負責京東集團各業務的日常運營和協同發展，直接向京東集團董事會及主席劉強東匯報。兩人的分工是，前者負責深化集團戰略，貫徹執行京東的經營理念，從而創造更大的價值；后者則將精力放在長期戰略設計和重大戰略決策部署、年輕領軍人才培養、鄉村振興事業等方面。

“她（許冉）能和劉強東緊密配合。”一位京東內部人士表示。此前，大家談及徐雷，常說的一句話也是“他和劉強東之間有著難得的默契”。不同之處在于，財務出身的許冉，如今肩負起了“帶領京東走進下一階段，更加注重業務健康度和發展質量”的任務。

“現在電商巨頭面臨的環境早已不同以往，互聯網能夠拓展的新領域有限，京東未來的首要目標不是拓新，而是在現有的業務框架下回歸成本、體驗、效率的本質，重新激發組織活力。”在業內人士看來，當前，許冉是京東的最優解。

而隨著許冉履職，她也將成為現如今“所有大廠里權力最大的女性”，也是所有互聯網大廠中首位女性CEO，目前阿里、百度、騰訊以及拼多多等互聯網大廠的CEO均為男性。

一個業內共識是，公司在不同時期需要不同的舵手。接下來的問題便是，如今擺在許冉面前的，是一個怎樣的京東？5月11日，京東披露的2023年一季報，或許能一窺其經營成果。

財報數據顯示，2023年第一季度，京東營收創新高，較去年同期增長1.4%至2430億元。亮點在于，其服務收入同比增長34.5%至474億元，占總營收的19.5%。

▲（圖源/京東黑板報）

許冉表示，服務收入增長強勁，不僅為健康的利潤率做出了貢獻，也體現出京東在招商方面的巨大成功。據了解，京東一季度新入駐商家數量同比增長240%。

與此同時，京東2023年第一季度的經營成果持續優化。2023年第一季度，其NON-GAAP經營利潤為76億元，較去年同期上漲88.3%，超出市場預期，凈利潤率3.1%，創造了一季度的歷史最佳盈利水平，經營利潤率由2022年第一季度的3.6%增至4.6%，營銷開支同比減少8.0%至80億元。

此外，京東的現金流狀況也有了明顯改善。2023年第一季度，其自由現金流為254億元，較2022年同期同比增188.76%。“目前京東的現金流處于非常健康的狀態，2023Q1，京東將回購110萬股票。”許冉在業績說明會上表示。

發成績單后股價大漲

如何正確看待京東最新遞交的成績單？

在財報發布之前，其實市場上是有一定的悲觀聲音的，因為當前不管是生活方式還是消費習慣，都在發生著巨大的變化，這對京東在內的所有公司而言都是挑戰。

但一季報發布后，京東無疑向市場注射下了一針“強心劑”，資本市場隨之給出了正向反饋。財報發布當晚，京東美股盤前就開始拉升，最終收漲7.21%，收盤價37.63美元/股。5月12日，京東集團港股開盤再次大漲，股價漲超7%。

“京東的一系列調整，可能短期會對收入增速造成影響，但這是京東主動求變的結果。”許冉表示，假以時日，不光是京東物流，像是京東零售、新業務都會重回更加健康的增長趨勢。

拆解一季報，京東當前的棋局清晰可見。從營收構成來看，占營收半壁江山的京東零售，業績出現小幅下滑，2023年第一季度為2124億元，2022年第一季度為2172億元。其中，京東的護城河品類3C數碼和家用電器出現微跌。

這是京東內部調整和外部大環境作用的共同結果。

2022年底，強勢回歸的劉強東數度重申京東的“低價心智”。緊接著，零售業務線的多個部門更換考核指標，不僅不再規定自營商品的營收占比，連平臺流量分配機制也相應做了調整，利潤高但性價比不夠的商品不再獲得流量加權。

▲（圖源/視覺中國）

“短期調整會影響增速，尤其是對于一些特定品類，但會讓京東的業務模式更健康。”財報會上，許冉多次提及“健康”兩個字，“京東希望從全盤的角度來考慮業務調整，要建立更加健康的模式”。

從目前來看，拋開外界審視其業績的常規視角（如營收增速），京東的主動變革也取得了一些不錯的成績。

許冉表示，2023年第一季度，入駐京東平臺的第三方商家數量達到了歷史新高。由于賣家入駐極大豐富了京東的商品品類，又疊加了“天天低價”策略，京東用戶數據也著實亮眼：復購用戶和付費會員規模取得同比接近20%和30%的增長，一年以上活躍的下沉用戶規模取得穩健增長。

財報數據顯示，京東PLUS會員規模一季度末達到了3500萬，PLUS會員年均消費水平是普通用戶的8.4倍。

“京東有能力在充分保障核心用戶體驗的同時承接更多新用戶的需求，用戶增長天花板還很高。”許冉進一步強調。

話畢，徐雷又主動補充，試圖回應外界對于“京東3C數碼和家用電器業績下滑”的關切。徐雷解釋，目前京東在上述品類上的表現受消費需求和房地產的影響很大，但考慮到京東在相關領域的增速明顯高于行業增速，且已經建立起產品體驗、多渠道等方面的優勢，只要外部情況好轉，京東會是率先反彈的那一個。

“電商在東南亞市場并沒有看上去那么美”，除了零售業務外，營收出現下滑的還有代表著海外業務的新業務板塊。今年1月，京東關閉了泰國站和印尼站，并表示將收縮在東南亞的電商業務，而這也給賬面上的營收帶來了壓力。

發現苗頭不對后及時后撤也是一個好的選擇，在電商平臺們爭相滲透開卷的東南亞市場，能摘得果子的屬于少數。貝恩咨詢此前發布的數據顯示，東南亞電商雖然近年來增速較快，但是滲透率始終不高，截至2021年，電商占其零售的比例只有9%。

京東此次對于出海業務的調整，也明晰了核心從電商轉移至其拿手的物流倉儲的布局。根據京東披露，除了東南亞，京東在美國、德國等地都部署了自營倉網。2022年，京東的跨境網絡總倉儲面積同比增長超70%，已經在全球運營了90個保稅倉庫、直郵倉庫和海外倉庫。相比于自營電商業務來說，投入到成本更低，技術也更成熟的倉儲物流技術也能更好地輻射其全球范圍的業務。

此外，作為增速最快的業務，京東物流仍然交上了一份不錯的答卷。財報顯示，一季度京東物流收入為367.3億元，同比增長34.3%。其中，外部客戶收入達255.2億元，同比增長59.8%，外部客戶收入占比約7成。以上門服務、211限時達為代表的服務帶動快遞、快運等其他客戶收入同比大增93.4%，達到182.8億元。

“京東的優勢與其他行業競爭對手有著本質不同——京東是供應鏈驅動的平臺，而非流量驅動的平臺。因此，即便目前我們面臨業務調整、產品組合調整等短期挑戰，京東許多產品品類的毛利率仍然有所提高。”在電話會議上，許冉頗具信心地表示。

如何走更遠的路

在一季報發布之前，多家研究機構曾對京東業績持保守態度，盡管仍維持買入評級，但還是紛紛下調了對其目標股價。“業績恢復仍需時間，疊加業務調整影響，預計京東一季度同比下降1%”，來自東吳證券的一份報告顯示。

事實上，對于下周即將公布財報的阿里巴巴，這些機構的預測也沒有表現出太大的樂觀。有彭博分析師預期，阿里巴巴本季營收將同比下滑13.8%，中信證券還預計阿里GMV將出現同比中低個位數下降。

一個顯而易見的事實是，當京東、阿里都不再詳細披露用戶增長數據的當下，國內電商市場已經正式進入存量時代，不再跑馬圈地的下半場，盈利將是巨頭們的首要目標。

在國內經濟穩定復蘇、消費結構迎來升級的當下，京東已然將目光放向了遠處，在這趟漫長的旅途中，精簡裝備，輕裝上陣無疑是必須的選擇。因此，京東一方面在梳理和優化業務結構，讓業務更加聚焦于低成本、高效率以及高性價比，另一方面則是精簡管理層級，通過分拆業務板塊，以實現“拆拆更健康”。

▲（圖源/視覺中國）

在業務層面，起到標志性轉向的，無疑是3月份上線的百億補貼計劃。這場醞釀已久的百億補貼計劃經過多方博弈，最終由京東零售CEO辛利軍拍板，預算不設上限，為打造低價心智存在，這也意味著京東將重拾價格武器，正式殺向下沉市場。“百億補貼上線兩個月以來大體上是符合我們預期效果的”，許冉表示。

比百億補貼早些時候宣布啟動的，還有“春曉計劃”。京東表示，“春曉計劃”為自然人提供了快速入駐通道、“0元試運營”、2100元“新店大禮包”等12項扶持政策，從而帶動了商家數量的快速擴充。財報指出，一季度，京東平臺時尚、居家和商超品類的商家數量實現了快速增長。商家生態的繁榮有力地拉動了一季度服務收入實現同比34.5%的增長，這其中，來自于第三方商家的收入同比增長率達到了過去四個季度以來的最高。

另一方面，自建供應鏈等基礎設施建設仍然是京東構建起的穩固護城河。截至今年一季度，京東的供應鏈基礎設施資產規模已經達到1372億元，同比增長25%。此外，京東在自營商品SKU超過1000萬的基礎上，庫存周轉天數僅為32.4天；履約費用率降至6.3%，達到近年來同期的最優水平。

到今年已經成立20年的京東，也在今年初迎來了一次“大放權”式的內部組織架構調整：京東零售和京東物流兩大主力業務板塊取消事業群制、變更為事業部制。原事業群的各事業部，則將按照具體品類拆分為眾多采銷作戰單元。這意味著，此次組織架構大調整后，組織結構內部將更加扁平化，京東物流的普通員工與CEO的匯報層級由4級縮減到3級，京東零售普通員工與CEO的匯報層級最多也不會超過3級。

在電話會議上，京東也首次回應了對于組織架構方面的調整。“各個采銷作戰單元將擁有更大的經營決策權與業務管理權，同時，每個作戰單元的績效考核與自身業績也會有更強的綁定關系。主要目的是為了進一步激發一線團隊的企業家精神，讓團隊和投資人的利益更加一致”，許冉指出。

“世界上多數人還是短期思維”，在今年久違的股東大會上，巴菲特再次重申了自己的投資觀點，作為一名長期主義者，巴菲特依靠這條樸素的價值投資原則，就讓其企業在50多年的時間收獲了19.8%的年復合增長率。對于現在的京東來說，選擇做一名堅定的長期主義者，無疑也意味著在選擇走一條更為漫長，也是更為荊棘的路。

作者 | 張繼康 李丹

編輯 | 陳芳

運營 | 劉珊