恒寶股份(002104.SZ)近年來放棄分紅傳統，將巨額資金用于特種物聯網業務然而卻受到重挫。

8月29日，恒寶股份披露半年報，上半年其實現營業收入6.53億元，較上年同期減少27.18%，歸母凈利潤4758.98萬元，較上年同期減少45.76%。

業績下滑主要由于公司制卡類產品、特種物聯網業務產品、模塊類產品毛利率紛紛下滑，以及收購標的業績均不及預期，6家子公司其中有5家處于虧損，今年或有商譽減值損失。

長江商報記者發現，從2016年開始恒寶股份就不再分紅將累計的9.45億元未分配凈利潤補充流動資金用于特種物聯網業務發展，僅2018年和2019年上半年公司分別預付2.97億元、5.92億元特種物聯網貨款，但上半年特種物聯網營業收入和毛利潤分別為9888.05萬元、1187.26萬元，較上年同期分別下降79.47%、82.09%，三年多來股價也是大幅下降，公司市值已較2015年高點縮水241.51億元。

上半年五家子公司凈利虧損

恒寶股份主要從事于磁條卡、密碼卡和IC卡等卡類產品及其相關操作系統(COS)和票證產品的研發、生產和銷售。

今年上半年公司管理費用、銷售費用、財務費用三項期間費用共計發生6811.54萬元，較上年同期僅減少2.60%，并且研發費用投入6178.39萬元，較上年同期增長1.56%，費用較高導致公司主要產品毛利率均下降。

半年報顯示，恒寶股份制卡類產品、特種物聯網業務產品、模塊類產品銷售收入分別為4.50億元、9888.05萬元、7776.70萬元，占總營收的68.92%、15.14%、11.91%，較上年同期變動39.74%、-79.47%、30.38%;毛利率分別為30.30%、12.01%、13.60%，較上年同期分別減少2.20%、1.75%、3.91%。

同時上半年，恒寶股份收購標的紛紛錄得虧損，公司先后收購東方英卡100%股權、一卡易科技51%股權、分別花費2600萬元、1.53億元。今年上半年東方英卡和一卡易科技凈利潤分別虧損180.51萬元、202.96萬元，截止去年底兩家的商譽賬面價值分別為1113.74萬元、7083.58萬元，按照上半年盈利情況公司今年或將存在商譽減值風險。

事實上恒寶股份主要有6家控股參股公司，除了上述兩家控股子公司外，還有三家公司凈利潤也處于虧損狀態，恒寶國際有限責任公司、云寶金服(北京)科技有限公司、恒寶(中東非洲)有限責任公司凈利潤分別虧損280.67萬元、31.83萬元、16.19萬元。

值得注意的是，近年來恒寶股份營業收入增長緩慢，盈利能力也持續下降，剔除2017年獲得政府補助4087.16萬元以及2018年出售房產獲利5205.18萬元的影響，公司近三年凈利潤事實上逐漸下滑，扣非凈利潤更是下降明顯。

2016-2018年公司扣非凈利潤分別為1.61億元、1.04億元、9211.38億元，分別同比下降53.34%、35.38%、11.61%。同期公司的毛利率也持續下降，2015-2018年分別為36.03%、34.80%、27.93%、20.53%，毛利率已經歷了三連降。

押寶特種物聯網成效不顯

恒寶股份近年來大力發展物聯網業務，卻在今年上半年營業收入大降近八成。

2016年之前恒寶股份幾乎一直有每年分紅的習慣，但2016年開始公司就未再進行分紅，而每年不分紅的理由都是目前正在積極進行業務延伸，特種通信物聯網業務長在蓬勃發展，需要較大的資金支持。為順利進行業務的戰略延伸，實現公司長遠穩定的發展，未來給投資者帶來更好的投資回報，截止2018年底公司累計未分配利潤9.45億元繼續用于補充流動資金并轉入以后年度分配。

而與巨額未分配利潤用于補充流動資金對應的是，公司近三年對特種物聯網的預付賬款劇增。2016年其預付賬款僅2546.87萬元，但2017年預付賬款開始暴漲。2017-2019年中報，公司的預付賬款分別為6.10億元、3.09億元、6.22億元，2017年預付賬款暴增未公布貨款涉及業務明細，但公司說明主要是由于預付大額特種通信物聯網業務配套采購硬件款所致，2018年和2019年上半年公司分別預付2.97億元、5.92億元特種物聯網貨款。

恒寶股份如此堅定看好物聯網并且預付大量現金，近年來物聯網業務盈利情況卻極不穩定，2017年和2018年公司分別銷售0.21萬套、1.07萬套特種物聯網，同期營業收入分別為1.61億元、7.43億元，毛利潤分別為1929.15萬元、8891.63萬元。

到了今年上半年公司特種物聯網業務營業收入僅9888.05萬元，較上年同期下降79.47%，毛利潤僅1187.26萬元，較上年同期下降82.09%，公司稱特種通信物聯網主要是受2018年國內外經濟形勢，收入確認、賬期等各方面因素的影響。

恒寶股份發展物聯網受挫，近年來股價更是大幅下滑，相比2015年41.22元(前復權)的股價對應的市值287.30億元，如今公司股價6.57元對應市值僅45.79億元，相當于四年市值縮水241.51億元。

同時公司實控人錢京高質押危機重重。中報顯示，錢京質押所持股份比例高達99.88%，7月12日，恒寶股份專門出具了防范大股東及關聯方資金占用管理條例，公司稱將不斷完善防范大股東非經營性資金占用長效機制，應當嚴格防止大股東及關聯方非經營性資金占用行為發生。