自2017年年底起，斯太爾(4.410,-0.19,-4.13%)遭遇了一波高管離職潮，原核心管理層大部分被更迭。公司扣非后凈利潤(rùn)大幅下滑比例達(dá)3274.65%，毛利率也大幅下降 60.57%至 3.61%，引來交易所發(fā)函問詢。

在經(jīng)歷了業(yè)務(wù)承諾無法兌現(xiàn)、高管集體“出走”等利空后，斯太爾動(dòng)力股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“斯太爾”，000760，SZ)再度陷入購(gòu)買信托計(jì)劃的本金“不翼而飛”的尷尬局面。

日前，公司對(duì)信托計(jì)劃購(gòu)買事情進(jìn)行詳細(xì)披露，公司方面表示，公司斥資1.3億元購(gòu)買的“方正東亞·天晟組合投資集合資金信托計(jì)劃”按約定提前終止，但至今只收到1040萬元收益款項(xiàng)，本金至今未能收回，就此，公司已向湖北省高級(jí)人民法院起訴，法院方面已受理。

被起訴方國(guó)通信托(曾用名方正東亞)則表示，尚未接到法院通知，尚不清楚起訴情況，而這筆信托屬于事務(wù)管理信托，斯太爾要求返還1.3億元信托資金及賠償損失的訴求沒有任何法律依據(jù)及合同依據(jù)，公司不可能滿足委托人的無理訴求。

“按照國(guó)通信托的說法，投資指令是由雙方共同認(rèn)可的投資顧問天晟下達(dá)的，國(guó)通只做支付，但天晟同創(chuàng)的指令是否來自斯太爾不清楚。”5月29日，北京盈科武漢律師事務(wù)所高級(jí)合伙人吳良濤律師對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，但按照國(guó)通信托的說法，錢已投出去，信托財(cái)產(chǎn)已沒錢。

5月29日晚間，國(guó)通信托對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道回應(yīng)稱，信托計(jì)劃設(shè)立后，公司根據(jù)天晟同創(chuàng)的指令，將資金用于并完成了對(duì)玉環(huán)德悅投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱“玉環(huán)德悅”)的增資，成為后者的股東，但股權(quán)登記僅是宣示性登記，不論標(biāo)的公司是否已就本次增資辦理注冊(cè)資本和股東變更登記手續(xù)，均無法否認(rèn)國(guó)通公司是玉環(huán)德悅股東的事實(shí)。

“按照國(guó)通信托的說法，投資指令是由雙方共同認(rèn)可的投資顧問天晟下達(dá)的，國(guó)通只做支付，但天晟同創(chuàng)的指令是否來自斯太爾不清楚。”

信托機(jī)構(gòu)購(gòu)買始末

為提高資金使用效率，2016年7月，斯太爾將1.3億元閑置自有資金購(gòu)買了“方正東亞·天晟組合投資集合資金信托計(jì)劃”(以下簡(jiǎn)稱“信托計(jì)劃”)第1期產(chǎn)品，期限為60個(gè)月，門檻收益率為8%/年，主要投資于非上市公司股權(quán)和債權(quán)、有限合伙企業(yè)的有限合伙份額、穩(wěn)健型的金融產(chǎn)品投資。該信托計(jì)劃項(xiàng)下由雙方共同委托的投資顧問為北京天晟同創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資中心(有限合伙)(文中簡(jiǎn)稱“天晟同創(chuàng)”)。

根據(jù)最初的約定，若信托產(chǎn)品存續(xù)滿12個(gè)月后，斯太爾可申請(qǐng)?zhí)崆敖K止。因此，在存續(xù)期滿后，斯太爾申請(qǐng)贖回全部信托份額并提請(qǐng)信托利潤(rùn)分配，在得到相關(guān)方書面同意的回復(fù)后，斯太爾也收到委托理財(cái)部分收益1040萬元。但截至最新披露，剩余權(quán)益及本金1.3億元至今未能收回。為此，斯太爾表示已向湖北省高級(jí)人民法院提請(qǐng)?jiān)V訟并獲得受理。

針對(duì)這一情況，國(guó)通信托對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，該信托計(jì)劃系委托人共同委托投資顧問指定信托資金用途的事務(wù)管理類信托，根據(jù)信托合同約定，受托人管理責(zé)任僅限于信托計(jì)劃資金的撥付、信托費(fèi)用的計(jì)算與支付、信托利益的核算和分配、配合進(jìn)行股權(quán)/債權(quán)處置、信托財(cái)產(chǎn)清算返還等一般事務(wù)管理行為，信托計(jì)劃的設(shè)立符合法律法規(guī)規(guī)定。

斯太爾公司將信托資金1.3億元交付給國(guó)通信托后，國(guó)通信托根據(jù)天晟同創(chuàng)下達(dá)的投資指令

，與玉環(huán)德悅投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱“玉環(huán)德悅”)及其另外兩位股東簽署了《玉環(huán)德悅投資有限公司增資協(xié)議》(以下簡(jiǎn)稱《增資協(xié)議》)，該增資行為已經(jīng)玉環(huán)德悅股東會(huì)決議實(shí)施。國(guó)通信托以金額為人民幣12870萬元的第1期信托計(jì)劃資金認(rèn)繳玉環(huán)投資新增注冊(cè)資本，認(rèn)繳出資后持有玉環(huán)德悅92.8%的股權(quán)，并根據(jù)監(jiān)管規(guī)定將1%的信托資金用于繳納信托業(yè)保障基金。玉環(huán)德悅收到國(guó)通信托繳付的全部增資款后，向國(guó)通信托出具了《股東出資證明》，受托人成為玉環(huán)德悅股東。至此，受托人已履行信托合同約定的義務(wù)。

針對(duì)這種說法，斯太爾表示，公司直至2017年9月3日才知道，上述信托財(cái)產(chǎn)用于玉環(huán)德悅的增資事務(wù)，但國(guó)通信托并未對(duì)玉環(huán)德悅增資，該公司的股東及注冊(cè)資本自始至終都未發(fā)生任何變化。

天眼查信息顯示，玉環(huán)德悅成立于2016年1月，主營(yíng)業(yè)務(wù)為投資與資產(chǎn)管理、投資咨詢、財(cái)務(wù)咨詢等，從公開信息看，自成立至今，公司注冊(cè)資本并未發(fā)生改變。

對(duì)此，國(guó)通信托表示，根據(jù)我國(guó)《公司法》規(guī)定和《增資協(xié)議》約定，玉環(huán)德悅變更注冊(cè)資本和股東時(shí)，應(yīng)當(dāng)向公司登記機(jī)關(guān)登記，但股權(quán)登記不是設(shè)權(quán)性登記，而僅是宣示性登記，不論玉環(huán)德悅是否已就本次增資辦理注冊(cè)資本和股東變更登記手續(xù)，均無法否認(rèn)國(guó)通信托是玉環(huán)德悅股東的事實(shí)。國(guó)通信托作為玉環(huán)德悅的股東身份，并沒有因玉環(huán)德悅不履行辦理注冊(cè)資本和股東變更登記手續(xù)而無效。而增資完畢后，國(guó)通信托曾多次書面正式催促

玉環(huán)德悅變更注冊(cè)資本和股東，但對(duì)方并未執(zhí)行。

“信托財(cái)產(chǎn)是否投資到玉環(huán)德公司，要看雙方是如何表述的，且這需要有書面證據(jù)。”吳良濤則表示，而如果斯太爾購(gòu)買的是理財(cái)產(chǎn)品，但其投資投向若是做股權(quán)投資，一年時(shí)間就收回資金投資期限有點(diǎn)短。

理財(cái)背后的業(yè)績(jī)壓力

在出資1.3億元理財(cái)?shù)耐瑫r(shí)，斯太爾面臨的業(yè)績(jī)壓力不小。

重組后的斯太爾大股東變更為山東英達(dá)鋼結(jié)構(gòu)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“英達(dá)鋼構(gòu)”)，雙方簽訂業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議，即在2014-2016年，斯太爾經(jīng)審計(jì)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)不低于2.3億元、3.4億元、6.1億元。若無法達(dá)到上述承諾目標(biāo)，英達(dá)鋼構(gòu)將進(jìn)行補(bǔ)償。

但這三年間，斯太爾扣非后凈利潤(rùn)分別為666萬元、-2.11億元、1384萬元，未完成業(yè)績(jī)對(duì)賭承諾，至今，英達(dá)鋼構(gòu)尚未支付2016年的業(yè)績(jī)補(bǔ)償款 4.86億元。為此，雙方也已對(duì)簿公堂。

這種局面下，理財(cái)雖失敗，斯太爾卻并未在2017年對(duì)這筆資產(chǎn)進(jìn)行計(jì)提減值。斯太爾則解釋，由于公司無法獲取與該可供出售金融資產(chǎn)可收回性相關(guān)的、充分的、 可靠的證據(jù)，所以無法對(duì)該可供出售金融資產(chǎn)減值情況進(jìn)行準(zhǔn)確估計(jì)，所以未計(jì)提減值準(zhǔn)備。

針對(duì)這筆損失，斯太爾表示，公司采取致函、走訪等各種措施了解該筆信托投資款相關(guān)情況，并積極委托律師就信托投資款贖回事項(xiàng)準(zhǔn)備相關(guān)材料，以期盡快追回本金及剩余投資收益。

在各類麻煩纏身的同時(shí)，斯太爾自身造血功能也在承壓。

中關(guān)村(6.070,-0.14,-2.25%)科技產(chǎn)業(yè)園控股集團(tuán)有限公司使用，取得2億元授權(quán)許可服務(wù)收入，但在2017年未發(fā)生該類業(yè)務(wù)。公司的發(fā)動(dòng)機(jī)及配件的銷售收入主要以子公司奧地利斯太爾為主，相關(guān)發(fā)動(dòng)機(jī)及配件毛利率為6.7%，同比下降10.78%。而常州斯太爾尚處于產(chǎn)能爬坡期，尚未產(chǎn)生批量化訂單。 綜上所述，公司2017年度整體毛利率同比下降幅度較大。

針對(duì)公司的多重不利局面，負(fù)責(zé)斯太爾年報(bào)審計(jì)工作的中興財(cái)光華會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)其2017年年報(bào)出具了保留意見，并對(duì)公司內(nèi)部控制出具否定意見。