隨著監(jiān)管持續(xù)有力引導理財資金入市，權(quán)益投資已成為2020年銀行理財搶灘布局的一大市場。面對這一風口，銀行是否已做好相應準備?
高風險等級權(quán)益類理財產(chǎn)品問世
根據(jù)資管新規(guī)要求，銀行理財產(chǎn)品按照投資性質(zhì)的不同分為固定收益類、權(quán)益類、商品及衍生品類和混合類理財產(chǎn)品，其中，權(quán)益類資產(chǎn)包括股票、股票型和混合型基金、權(quán)證等。
招銀理財此次發(fā)售的首款純權(quán)益類產(chǎn)品名為“滬港深精選周開1號”，起投金額為100元，募集上限5億元，發(fā)行對象包括個人投資者和作為家族信托、慈善信托管理人的機構(gòu)投資者。從產(chǎn)品名稱便可以看出，這是一款涉足A股及港股的權(quán)益產(chǎn)品。
其產(chǎn)品說明書中介紹，該產(chǎn)品權(quán)益類資產(chǎn)占比不低于80%且不超過95%，可投資港股通標的的股票、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、中小板以及股票型基金，不包括新三板，并積極參與打新、配股。
該產(chǎn)品之所以備受業(yè)內(nèi)關(guān)注，是因為相較此前發(fā)布的三只權(quán)益類產(chǎn)品而言，其是唯一一只風險等級為高風險的產(chǎn)品，業(yè)內(nèi)稱其達到了銀行理財產(chǎn)品中“最高風險等級”。
根據(jù)產(chǎn)品說明書，該產(chǎn)品權(quán)益類資產(chǎn)計劃配置比例占80%至95%，商品及金融衍生品(按保證金計)占比0至15%，固定收益類資產(chǎn)占比不低于5%。該產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)將隨市場波動，業(yè)績比較基準為：滬深300指數(shù)收益率×40%+恒生綜合指數(shù)收益率×40%+上證國債指數(shù)收益率×20%。
另外，為控制凈值波動，招銀理財為該產(chǎn)品引入了股票對沖機制，具體表現(xiàn)為設(shè)計股指期貨空頭權(quán)限，在市場波動劇烈情況下，擇時進行風險對沖。
權(quán)益類配置有很大提升空間
高風險純權(quán)益類產(chǎn)品的相繼問世，意味著銀行業(yè)增配權(quán)益類資產(chǎn)的腳步正在加快。事實上，今年以來，債市持續(xù)調(diào)整，股市表現(xiàn)回暖，權(quán)益類資產(chǎn)配置日益得到銀行的重視。盡管目前理財子公司純權(quán)益類理財產(chǎn)品的數(shù)量僅有四款，但事實上，配置中涉及權(quán)益類資產(chǎn)的混合類理財產(chǎn)品卻很多。
《金融時報》記者查閱部分理財產(chǎn)品說明書發(fā)現(xiàn)，部分混合類產(chǎn)品提升了權(quán)益類投資配置比例，多款產(chǎn)品中權(quán)益類資產(chǎn)配置占比介于20%至70%區(qū)間。
不過，整體而言，銀行業(yè)權(quán)益類資產(chǎn)配置占比仍處于較低水平。據(jù)銀保監(jiān)會相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今年6月末，銀行理財產(chǎn)品在權(quán)益類資產(chǎn)上的配置規(guī)模約7907億元，約占銀行理財總資產(chǎn)的3%。針對于這一比例水平，業(yè)內(nèi)專家普遍評價認為，我國銀行業(yè)權(quán)益類資產(chǎn)配置還在起步階段，未來將有較大提升空間。
“根據(jù)美國的歷史數(shù)據(jù)，資管產(chǎn)品投資權(quán)益類資產(chǎn)的規(guī)模占比集中在50%至60%的區(qū)間，且多數(shù)發(fā)達資本市場的證券化率在100%以上。相對于我國證券化率在2019年不足70%以及A股市值略低于債券市值的情況，銀行理財發(fā)展投資權(quán)益類產(chǎn)品的空間充足。”普益標準研究員梁傳義在接受《金融時報》記者采訪中表示。
“根據(jù)當前市場的環(huán)境、理財產(chǎn)品投資風險的定位以及對股票、債券市場相關(guān)性的多因素考慮，權(quán)益類資產(chǎn)配置提高至5%是一個比較合理的目標。”交銀理財權(quán)益投資部副總經(jīng)理王釙認為。
近期以來，監(jiān)管層已在多場合表示支持銀行理財配置權(quán)益類資產(chǎn)，監(jiān)管的鼓勵為銀行增配權(quán)益類資產(chǎn)提供了良好的市場環(huán)境。
銀保監(jiān)會主席郭樹清在6月18日召開的第十二屆陸家嘴論壇上表示，銀保監(jiān)會擬推出六項舉措支持資本市場發(fā)展，其中包括支持理財子公司提高權(quán)益類產(chǎn)品比重，加大權(quán)益類資管產(chǎn)品發(fā)行力度。
銀保監(jiān)會副主席祝樹民在8月22日舉行的2020青島中國財富論壇上也提到，鼓勵財富管理機構(gòu)參與資本市場改革進程，不斷更新權(quán)益投資策略和產(chǎn)品，引入更多長期合規(guī)資金，通過股票、債券、基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金等方式，支持先進制造、科技創(chuàng)新等企業(yè)發(fā)展，培育長期投資、價值投資的市場氛圍。
投研能力是重要制約因素
站在銀行視角來看，權(quán)益類投資被認為是銀行理財未來實現(xiàn)差異化競爭的關(guān)鍵，各家銀行也因此紛紛摩拳擦掌。
“從銀行角度而言，在銀行理財非標投資受限和債券等固收類資產(chǎn)收益率下行等因素綜合作用下，股票等權(quán)益類資產(chǎn)配置有利于提高理財產(chǎn)品收益率，以增加其配置價值，進一步鞏固銀行客戶黏性。同時，加大對權(quán)益類資產(chǎn)配置，有利于資管行業(yè)專業(yè)化、凈值化進程進一步提速。”東方金誠金融業(yè)務部助理總經(jīng)理李茜對《金融時報》記者分析表示。
銀行理財布局權(quán)益類資產(chǎn)，無論是站在監(jiān)管、銀行還是投資者角度來講，都有積極意義。而面對這一風口，銀行是否做好了準備?
《金融時報》記者就此采訪業(yè)內(nèi)專家了解到，權(quán)益類投資加碼是個循序漸進的過程，面臨諸多挑戰(zhàn)。目前，我國銀行業(yè)整體而言在權(quán)益類資產(chǎn)領(lǐng)域的投研能力相對欠缺，這是下一步銀行增強配置的一大制約。
“銀行理財資金配置權(quán)益類資產(chǎn)占比較低，其實是與銀行目前投研能力以及銀行理財發(fā)展階段相符的。”李茜進一步分析稱，相對于基金、券商等機構(gòu)而言，銀行在權(quán)益類投資經(jīng)驗和投研能力方面都相對欠缺，而投研體系構(gòu)建、人才補充、實力提升和經(jīng)驗積累等也難以速成。同時，相對于固收類產(chǎn)品而言，股市波動幅度較大，投資風險相對較高，部分銀行并未建立健全全面風險管理制度。
專家認為，銀行理財產(chǎn)品要加大對權(quán)益類資產(chǎn)配置，首先要提升權(quán)益類資產(chǎn)的研究能力和投資能力，構(gòu)建相應的投資運維和風險管理體系，匹配相應的管控系統(tǒng)。從產(chǎn)品的角度而言，需要設(shè)計獲取更大超額收益的權(quán)益類產(chǎn)品，才能應對其他資管機構(gòu)類似產(chǎn)品的競爭壓力。
“然而，要實現(xiàn)這一點需要在人員和系統(tǒng)方面進行較大投入以及在考核機制方面進行革新，多數(shù)銀行尚不具備此項實力和決心。”李茜強調(diào)。
從此次招銀理財?shù)氖装l(fā)產(chǎn)品來看，據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，這款產(chǎn)品專門請了原來公募基金的基金經(jīng)理把關(guān)，反映了銀行理財子公司人才儲備上新的變化。不過，能夠吸引到這方面的人才，是因為頭部股份制銀行和中游公募基金的薪酬體系相對比較接近，而這在國有大行就比較難實現(xiàn)。
專家建議，對于大部分尚缺乏獨立投研能力的銀行而言，與其他專業(yè)股權(quán)投資機構(gòu)合作來獲取優(yōu)質(zhì)項目及管理經(jīng)驗，通過優(yōu)勢互補，更深地參與到資本市場當中不失為一種好的選擇。
“下一步，銀行在提升自身投研能力、補足風控短板的同時，可通過與公募、私募基金合作的方式，例如推出更多的FOF、MOM產(chǎn)品等，來參與權(quán)益類產(chǎn)品的投資。”李茜建議。
興銀理財總裁顧衛(wèi)平也曾提出，如果參與權(quán)益投資，銀行自身投研體系的搭建等存在一些障礙，通過FOF和MOM加大與優(yōu)秀基金管理人的合作，不失為進入資本市場的一條好途徑。
